本輪反腐旨在推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)，屬于醫(yī)改一環(huán)

2023年7月21日，國家衛(wèi)健委等10部門聯(lián)合召開視頻會議，部署開展為期一年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作；中央紀(jì)委、國家監(jiān)委部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)介入，政治站位高。本輪反腐工作涉及醫(yī)療行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋，治理藥械銷售費(fèi)用率過高、院內(nèi)不規(guī)范學(xué)術(shù)營銷、帶金銷售等問題，覆蓋面和深度超越歷史。我們認(rèn)為本輪醫(yī)療反腐屬于新醫(yī)改的一部分，與醫(yī)保控費(fèi)、藥占比、一致性評價、藥代備案制、兩票制、帶量采購等一脈相承，目的是推動健康中國戰(zhàn)略實施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益，長期看利于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級和集中度提升。

創(chuàng)新藥械、臨床價值高的品種將充分受益，終端關(guān)注藥店及民營醫(yī)療龍頭

(相關(guān)資料圖)

對產(chǎn)品端來說，短期在反腐高壓下，藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩，但長期來看，隨著院內(nèi)部分療效不明確、價格高的帶金銷售品種銷量下滑，臨床將更關(guān)注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價格合理的藥械產(chǎn)品，更加關(guān)注患者是否能夠真正獲益，企業(yè)也更有動力和能力投入研發(fā)，創(chuàng)新能力強(qiáng)和產(chǎn)品力強(qiáng)的企業(yè)集中度有望提升。

對終端來說，反腐工作的開展將整治醫(yī)生不合理開方行為，有望進(jìn)一步推動處方外流，龍頭連鎖藥店在合規(guī)、供應(yīng)鏈、價格、品種、廠家資源、專業(yè)服務(wù)能力等方面領(lǐng)先中小藥店，隨著處方外流規(guī)模擴(kuò)大，龍頭藥店優(yōu)勢顯現(xiàn)。同時，反腐對規(guī)范的民營醫(yī)院龍頭影響小，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵、人才培養(yǎng)體系、實操機(jī)會、科研水平、晉升機(jī)制、可用資源（包括培訓(xùn)、技術(shù)、設(shè)備等）等方面皆具備優(yōu)勢，其對公立醫(yī)院醫(yī)生將更具吸引力，獲醫(yī)能力提升。

推薦及受益標(biāo)的

投資邏輯：醫(yī)藥板塊長邏輯沒有發(fā)生變化，結(jié)合反腐的長短期影響，建議關(guān)注零售藥店、反腐關(guān)聯(lián)不大的板塊（如CXO、民營醫(yī)院、體檢、血制品）、院外占比高的板塊（如中藥OTC）、充分集采過的板塊（如仿制藥）、創(chuàng)新藥品及器械。

推薦標(biāo)的：益豐藥房、老百姓、健之佳、百普賽斯、康龍化成、泓博醫(yī)藥、美年健康、國際醫(yī)學(xué)、錦欣生殖、希瑪眼科、迪安診斷、邁瑞醫(yī)療、戴維醫(yī)療、采納股份。

受益標(biāo)的：一心堂、大參林、藥明康德、藥明生物、第一醫(yī)藥、愛爾眼科、通策醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、聯(lián)影醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、微創(chuàng)機(jī)器人、華大智造、可孚醫(yī)療。

風(fēng)險提示：反腐高壓下正常的學(xué)術(shù)推廣會議受影響，藥械院內(nèi)銷售放緩，企業(yè)業(yè)績可能不及預(yù)期。

（來源：開源證券）

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